Anthropic 650亿美元H轮融资：9650亿估值首超OpenAI，AI史上最大单轮

AI融资史上的新纪录

2026年5月28日，Bloomberg确认Anthropic完成了650亿美元的Series H轮融资，投后估值达9650亿美元。这一数字不仅刷新了AI行业单轮融资纪录，更首次超越OpenAI的8520亿美元私募估值，使Anthropic成为全球最有价值的私人AI公司。值得关注的是，最终融资规模是最初谈判金额300亿美元的两倍多，反映出资本市场对前沿AI公司的狂热追捧。

此轮融资由Sequoia、Dragoneer、Altimeter和Greenoaks联合领投，Microsoft、NVIDIA、Founders Fund和General Catalyst参投。NVIDIA的参投尤为引人注目——这意味着芯片巨头正在同时对OpenAI和Anthropic两面下注，确保无论谁赢得AI竞赛，NVIDIA的GPU都是赢家。

财务数据透视

• Q2 2026收入：预计109亿美元，环比增长130%
• 季度营业利润：首次实现约5.59亿美元
• 年化收入运行率：接近440亿美元
• 估值倍数：约22倍前瞻收入倍数
• 估值逻辑：若130%季度增速能维持，估值可支撑；若增速放缓至常规软件倍数，估值将面临压力

创新金融产品：TPU债务交易

此轮融资规模之大，催生了AI行业全新的金融产品类别。Apollo Global Management和Blackstone正在安排360亿美元的私募信贷交易，代表Anthropic购买Google定制的TPU芯片。通过特殊目的公司（SPV）持有债务、购买TPU，再将其租赁给Anthropic。这一架构使Anthropic获得算力而无需将360亿负债记入自身资产负债表。债务分为三档——约60亿美元A1票据、250亿美元A2票据和45亿美元B票据，Broadcom为最大档债务提供支付担保。

这种SPV架构在华尔街被称为算力资产证券化，标志着AI基础设施融资正式从风投支持的研发阶段跨入基础设施级资本市场。AI算力已成为与房地产、基础设施同量级的资产类别，华尔街正在为其创造一整套金融工具。

9650亿估值的隐忧

22倍前瞻收入倍数在软件行业属于极高水平。作为参考，Salesforce的交易倍数约为7倍，ServiceNow约为15倍。Anthropic的估值隐含了一个假设：其130%的季度环比增速能够持续多个季度。一旦增速放缓，估值将面临显著回调压力。但支持者认为，AI市场的TAM远超传统SaaS，不能用旧框架衡量新物种。这场辩论的答案，可能要等到Anthropic真正上市后才能揭晓。